国内文化企业并购频频失败为哪般？

近年来的文化并购失败案例也不少，业界可以从中得到什么样的启示？

日本索尼：目标公司不合适

事件：1989年，日本索尼公司以34亿美元的价格收购了美国哥伦比亚影视娱乐公司，结果在5年后损失32亿美元。

分析：国内外公司并购失败，多是由于没有合理地选择目标公司，支付的溢价比例很高，且与并购方的营业收入和能力不匹配，以至于影响并购方正常的经营活动。

盛大文学：协同效应无法显现

事件：盛大集团2008年投资1亿元成立的“盛大文学”，在此后5年陆续收购了起点中文网、晋江文学城、红袖添香网、榕树下等七大原创文学网站。这些文学网站专注于内容生产，而“盛大文学”则负责品牌建设、渠道建设、营销体系、打击盗版、产业链布局等，迅速“独霸”行业。可不同的立场有不同的看法，矛盾的日积月累，终于在2013年上半年爆发以起点中文网创始人吴文辉为首的大规模高层员工离职事件，使“盛大文学”“伤”得不轻，利益受损。

分析：协同效应的产生在很大程度上取决于并购双方各自的内部条件、外部环境以及合并后的互补情况。人员之间的磨合更是关键，治理不力会大大降低整合效果。

优酷土豆：同质化竞争的后果

事件：优酷土豆集团公布2013年第一季度未经审计财务报告，有分析指出，从2012年3月12日优酷网和土豆网宣布合并至今已1年有余，尽管主要财务数据出现好转，但公司仍未实现扭亏为盈，意味着合并失败。

分析：并购同类型企业可能存在同质化竞争的严重后果，在业务模式、广告主资源等方面都存在极大重合。优酷土豆未产生当初承诺的“协同效应”以及“强强联合”效果，也与此有关。

华谊兄弟：关联不大的兼并风险大

事件：成都梦工厂100%股权正式踏入网游业的博瑞传播，曾一度被投资者看好。但其2012年中报显示，游戏收入仅占其6.54亿元营业总收入的6%。而华谊兄弟2012年中报也显示，其游戏收入仅占其主营业务总收入的1%。并购后的网游公司并没有为公司的利润增长带来贡献，反而面临调整压力。同类型的还有华谊兄弟斥巨资开发文化旅游地产，浙报传媒35亿元收购盛大游戏资产等。

分析：轻资产的文化企业大手笔横向并购与其主业紧密度不高的公司，会面临缺乏人才储备和运营经验的局面，并有可能带来消化不良症，甚至拖垮公司原有业务。这类被并购方多为中小民营企业，只能给其主业以微小补充，对主业结构、利润增长几乎没有贡献，其潜在的风险大于新业态潜在的机遇。跨行业横向并购还要求公司要有能驾驭该行业的团队。

（本文案例及分析，由北京大成律师事务所提供支持）