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10月份以来，多地疫情高发发放，经济复苏进程重现波折。

　　国家统计局将于11月15日公布10月份的宏观经济数据。 机构预计，多轮疫情发散和防控措施实施将对10月经济产生较大影响，10月工业生产、消费或放缓，但在前期各项政策支持下，基建、制造业投资有望维持高位，支撑投资增速保持平稳。

　　第一财经研究院最新一期《第一财经首席经济学家信心指数》报49.89，跌至50荣枯线以下。 经济学家们认为目前经济稳定复苏，但国内疫情仍在重演，面临的外部环境复杂性增加，预计我国经济复苏仍面临较大压力。

　　上海财经大学校长刘元春表示，进入第四季度，我们面临疫情多点爆发和外部环境进一步恶化的影响，但第20届大会的召开将产生良好的政策红利，稳定市场预期，更加坚定市场主体行动方向。 此外，随着前期稳增长政策效果的持续发挥，前期投资将形成更多实物量，稳增长一揽子措施将继续发力。 虽然四季度经济持续复苏的概率较大，但由于房地产市场低迷，四季度依然呈现微弱的复苏态势。

　　四季度经济全年来看最为沉重，经济回升向好的窗口期、关键期持续加强。 近年来，稳增长政策持续见效，一系列政策合力刺激市场区域，内生动力有望推动四季度经济增速回落至潜在增速，四季度GDP增速将创全年新高。

　　工业的增长或下降

　　参加第一财经首席调查的经济学家们预计，10月份工业增加值将低于去年同期6.3%的公布值，本月预测平均值为5.24%。

　　从先行指标看，10月制造业PMI再次降至荣枯线以下。 国家统计局10月31日公布的10月份中国制造业采购经理指数( PMI )为49.2%，比上个月下降0.9个百分点，在连续两个月环比上升后再次下降。

　　国务院发展研究中心研究员张立群分析认为，10月份PMI指数回落，回落至荣枯线以下，表明中国经济复苏的基础还不牢固。 既要注意十一长假对月度环比指标的客观影响，也要注意疫情对市场和企业生产经营活动的影响。

　　民生银行首席经济师温彬表示，10月份官方制造业PMI比上个月下降0.8个百分点至49.2%，其中生产指数下降1.9个百分点至49.6%。 10月份疫情反复出现内外需下滑，加上企业处于主动去库存阶段，制造业景气度下降。 从几个开工率的高频数据来看，开工率整体在下跌。 10月份工业增速环比回落，去年同期基数偏高，预计同比增速将从6.3%回落至4.5%左右。中金研报显示，10月下游需求疲弱，PMI生产分项回落，工业生产承压。 同时，2021年同期限电放松，基数略有上升。 总的来看，当月工业增加值预计增长5.5%，但好于7、8月。

　　基础设施投资正在迅速增加

　　投资方面，参与第一财经首席调查的经济学家们对10月份固定资产投资增速的预测均值为5.86%，略低于上月公布的数值。 国家统计局此前公布的数据显示，前三季度，全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.9%，增速比1~8月加快0.1个百分点，连续两个月小幅回升。

　　植信投资研究院院长连平认为，基础设施投资和制造业投资将继续“双管齐下”，推动固定资产投资平稳较快增长。 在项目建设继续推进、财政持续发展、项目储备比较充足、政策支持力度加大、基数低等因素共同推动下，基础设施投资增速将继续保持平稳较快增长。 经济高质量发展在部分重点行业投资景气度持续提升、技改投资需求持续释放、民营企业经营状况逐步改善、金融支持持续发力等因素推动下，制造业投资持续保持高速增长。

　　他预计前10个月基础设施投资增长9.0%，制造业投资增长10.2%，房地产投资增长8.2%，固定资产投资增长6.0%。

　　但是，也有机构对投资前景稍感悲观。 野村证券表示，虽然受稳增长政策继续支持，基建投资可能会保持较好势头，但土地出让收入大幅缩水仍将拉动地方政府基建支出。 尽管受制造业投资增长、出口放缓、工业利润萎缩、市场信心减弱等因素制约基数较低，商品房销售和土地出让状况依然不佳，10月30日新建住房销售面积降幅约为5个百分点至18.1% 同时2000亿元保障性住房专项贷款对楼宇复建的推动有限，这些都意味着房地产投资走弱。

　　消费增速将承受进一步压力

　　消费方面，9月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，但参与第一财经首席调查的经济学家们预计10月份指标将降至1.73%。

　　汽车是消费的大头。 中汽协公布的数据显示，10月份汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7%和4%，同比分别增长11.1%和6.9%。 中汽协方面分析认为，尽管10月终端市场承压，生产供应较9月略有下降，但在车辆购置税减税政策的持续发力下，与去年同期相比，产销量仍保持增长势头。

　　加上汽车销售旺季不旺，中信证券研报显示，9月份受局部疫情影响，餐饮消费再次下降，大部分可选择消费增速放缓，10月份局部疫情影响范围较9月份进一步扩大，月度紧贴人数已经超过4月份高点，但考虑到局部疫情影响、汽车消费下降等因素，预计10月份消费同比下降0%。刘元春表示，消费受疫情影响最大的是缓慢变量。 目前，消费回升疲软的主要原因有两个。 一是房地产市场相关家具和建筑装饰材料消费，前三季度为负增长。 二是受疫情影响，餐饮、住宿、交通、旅游、娱乐等消费性需求低迷。 追根溯源，目前居民可支配收入增速低于名义GDP增速。 收入支持力度不够也是去年至今年消费未能达到预期目标的重要原因之一。

　　“因此，应该认识到，消费放缓，不仅有短期的疫情和房地产市场等因素，也有深刻的原因。 所以，拉动消费，需要采取长短结合的政策布局。 ”刘元春说。

　　第四季度维持弱复苏态势

　　前三季度中国经济受疫情反复、高温限电、房地产低迷等因素拖累，总体运行在合理区间。 展望四季度，随着稳定的经济一揽子政策和接续政策持续见效，经济增速将比三季度有所好转。

　　中信证券首席经济师显然对第一财经表示，基础设施建设和制造业将是四季度继续复苏增长的两大支撑，由于四季度存在流动性缺口，下跌也将是大概率事件。

　　国家信息中心祝宝良在参加首财经首席经济学家调查时表示，2022年我国将出台全面宏观调控政策，着力稳增长、稳就业、稳物价，经济在二季度跌至谷底后呈现企稳走势，预计2022年四季度

　　当前经济下行压力较大，除疫情影响外，更深层次的需求不足、信心不足问题还没有得到有效解决。 如何拉动基础设施投资以外的需求，期待企业、居民部门走弱，对激活中国经济内增长动能至关重要。

　　10月26日召开的国务院常务会议强调，当前经济稳定向上是极其困难的，也是扩大稳定向上态势的重要窗口期。 要抓实持续开放政策成效，稳定就业、稳定物价，努力使四季度经济好于三季度，使经济在合理区间运行。

　　此前9月28日召开的稳经济大盘四季度工作推进会议也要求，针对需求疲软的突出矛盾，要有效扩大投资、促进消费，调动市场主体和社会资本积极性，继续实施稳经济一揽子政策和接续政策。

　　四季度以来，稳增长政策持续见效。 11月10日，财政部宣布，近日中央财政将2023年农业相关转移支付额提前2115亿元，确保国家粮食安全和重要农产品稳定供应，促进农业强国建设。据第一财经记者统计，11月以来，中央财政开始推出2023年相关转移支付。 包括千亿城乡居民基本养老保险补助经费、公共体育场馆向社会免费或低收费放开补助资金预算，乡村振兴补助资金、水利和农业转移支付、相关资金预算总规模约6032.5亿元。

　　财税专家分析，财政部将按惯例提前向各省市下达相关转移支付预算额，让地方尽快将额度分配到市县，方便地方完全编制明年预算，明年实际资金到位后，地方尽快动用，加快资金使用进度，稳财政稳经济民生

　　此外，财政部提前下达了2023年部分专项债务限额。 此前国务院依法要求提前发行明年部分专项债限额，财政部此次发行2023年预提限额，各省尽快向市县分配限额，明年1月起尽快发债，尽快形成实物工作量有效投资

　　在稳投资方面，发改委等部门联合印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》、《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》等政策文件，用市场方法、改革措施激发民间投资活力，调动各方投资积极性，稳定市场预期，增加就业，促进经济高质量发展，促进中国式现代化

　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟向第一财经表示。 未来政策基层要重视扩大和支持社会有效需求，着眼于更有力地扩大国内需求、更有效地增强市场主体内生动力，重点不是新增短期政策，而是保证存量政策高位配置、增量政策落地有效、改革和政策创新进一步扩大政策空间，货币政策与财政政策